2004年《现代咨询方法与实务》试题及答案(4)

　　答案：

　　1.财务可行性评价

　　(1)初始投资：

　　设备购置费=(163+17)X 8.3 X(1+3.5%)+41.5+87.5+12.7=1 687.99(万元)

　　初始投资=设备买价一旧设备变现收入=1 687.99—100=1 587.99(万元)

　　点评：详见教材P72.

　　(2)分析每年营业现金流量增量：

　　收入增加：4 500一3 200=1 300(万元)

　　经营成本增加：3 200—2 400=800(万元)

　　则经营期每年现金流入增加：1 300—800=500(万元)

　　(3)考虑到第5年末残值变现收入50万元，则项目的财务净现值为

　　FNPV=500×(P/A，10%，5)+50×(P/F，10%，5)一1587.99=338.56(万元)

　　FNPV>0从财务评价角度分析此项目可行。

　　点评：详见教材Pl06.

　　2.国民经济评价

　　(1)初始投资：

　　设备买价=(163+17)x 8.3×1.08+(163+17)×8.3×3.5%+12.7

　　=1 678.51(万元)

　　净投资=设备买价一旧设备变现=1 678.51—100=1 578.51(万元)

　　(2)项目投资每年国民经济净效益费用流量：

　　收入增加：4 500—3 200=1 300(万元)

　　扩建前的国民经济运营费用=2 400+3 200×10%一200=2 520(万元)

　　扩建后的国民经济运营费用=3 200+4 500X 10%一200=3 450(万元)

　　国民经济运营费用增加：3 450—2 520=930(万元)

　　净效益费用流量增量：l 300—930=370(万元)

　　点评：详见教材Pl20、Pl21.

　　(3)考虑到第5年末残值变现收入50万元，则项目的经济净现值为

　　ENPV=370×(P/A，10%，5)+50×(P/F，10%，5)一1 578.51=一144.79(万元)

　　ENPV<0从国民经济评价角度分析此项目不可行。

　　点评：这是一道综合性很强的题目，要注意的问题包括：(1)对于改扩建项目的评价，都是在分析现金流量的增量基础上进行的;(2)要充分识别各个现金流量发生的时间点，等值换算后才能相加减;(3)国民经济评价时，要剔除转移支付，要同时考虑直接和间接的效益及费用。详见教材Pl28、Pl29.

　　试题五(20分)

　　某企业拟投资一个项目，估算总投资ll 913万元。预计年销售收入6 488万元，税后财务内部收益率(IRR)为11.59%。该项目存在两个主要风险变量，即产品销售价格和关键原料价格可能与预期有所不同。产品销售价格估计值为3 500元/吨，该关键原料价格估计值为400元，公斤，产品销售价格可能出现三种情况：有50%的可能为原估计值3 500元/吨，有30%的可能为3 000元/吨，有20%的可能为2 500元，吨;该关键原料的价格可能出现两种情况：有70%的可能为原估计值400元/公斤，有30%的可能为450元/公斤。各种可能出现的情况以及对应的IRR见表3.

　　表3产品销售价格与原材料价格不同情况下对应的IRR

　　状态　产品销售价格(元/吨)　原料价格(元/公斤)　IRR(%)

　　1　3 500　400　11.59

　　2　3 500　450　11.23

　　3　3 000　400　8.56

　　4　3 000　450　8.17

　　5　2 500　400　5.19

　　6　2 500　450　4.75

　　问题：

　　1.画出概率树。

　　2.运用概率树分析方法，计算IRR的期望值。