9.4.8全投资经济效果与自有资金经济效果
财务效果计算
9.4.8.1全投资现金流量表经济效果评价
1. .全投资现金流量表的编制
全投资现金流量表是站在项目全部投资的角度，或者说是在设定项目全部投资均为自有资金的条件下，项目现金流量系统的表格式反映。报表格式见例9-17中的表9-4。
2.指标的计算与评价
由于不分投资资金来源，从全部投资现金流量表，可以计算全部投资所得税前及所得税后财务内部收益率、财务净现值及投资回收期等评价指标，以此考察项目全部投资的盈利能力，为各个投资方案(不论其资金来源及利息多少)进行比较建立共同基础。
(1)财务内部收益率(FIRR)。指标计算可根据现金流量表中净现金流量，求出财务内部收益率与行业的基准收益率或设定的折现率(i。)比较，当FIRR≥i。时，表明项目达到标准，具有财务可行性。
(2)静、动态投资回收期(Tp ，Tp*)。可根据现金流量表中有关数据计算得出。
求出的静、动态投资回收期(Tp ，Tp*)与行业的基准投资回收期(Tb)比较，当 Tp ，Tp*≤Tb时，表示项目投资能在规定的时间内收回，具有财务可行性。
(3)财务净现值(FNPV)。项目全部投资财务净现值可由表中现金流量系列求得。FNPV≥0时，即认为从全部投资角度看，项目盈利能力已满足要求。
例9-17 已知某项目全投资现金流量表如表9-4 所示。现已计算出i1=12%、i2=16%两种折现率下的累计净现金流量、各年净现金流量折现值、累计净现金流量折现值列于表9-5 、表9-6,
基准折现率为12%，基准投资回收期为十年。
试分析该项目按折现率12%的全投资盈利能力。
表9－4 某项目全投资现金流量表 单位：万元
|
序号 |
年份 项目 |
期初 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
|
1 |
现金流入 |
|
|
|
|
5600 |
8000 |
8000 |
8000 |
8000 |
8000 |
8600 |
|
1.1 |
销售收入 |
|
|
|
|
5600 |
8000 |
8000 |
8000 |
8000 |
8000 |
5600 |
|
1.2 |
回收固定资产 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2000 |
|
1.3 |
回收流动资金 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1000 |
|
2 |
现金流出 |
1500 |
2000 |
2000 |
2000 |
4008 |
5911 |
5911 |
5911 |
5911 |
5911 |
4008 |
|
2.1 |
固定资产投资 （也称建设投资） |
1500 |
2000 |
2000 |
1000 |
|
|
|
|
|
|
|
|
2.2 |
流动资金 |
|
|
|
1000 |
|
|
|
|
|
|
|
|
2.3 |
经营成本 |
|
|
|
|
3500 |
5000 |
5000 |
5000 |
5000 |
5000 |
3500 |
|
2.4 |
销售税金及附加 |
|
|
|
|
336 |
480 |
480 |
480 |
480 |
480 |
336 |
|
2.5 |
所得税 |
|
|
|
|
172 |
431 |
431 |
431 |
431 |
431 |
172 |
|
3 |
净现金流量 |
-1500 |
-2000 |
-2000 |
-2000 |
1592 |
2089 |
2089 |
2089 |
2089 |
2089 |
4592 |
|
4 |
累计净现金流量 |
-1500 |
-3500 |
-5500 |
-7500 |
-5908 |
-3819 |
-1730 |
359 |
2448 |
4537 |
9129 |
表9－ 5 某项目i1=12%时的有关数值表 单位：万元
|
年份 内容 |
期初 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
|
i1=12%时的各年现值系数（1+i）-n 或查表 (P/F,12%,n) |
1 |
0.8929 |
0.7972 |
0.7118 |
0.6355 |
0.5674 |
0.5066 |
0.4523 |
0.4039 |
0.3606 |
0.3220 |
|
各年净现金流量折现值 （万元） |
-1500 |
-1786 |
-1594 |
-1423 |
1012 |
1185 |
1058 |
945 |
844 |
753 |
1479 |
|
累计净现金流量折现值 （万元） |
-1500 |
-3286 |
-4880 |
-6303 |
-5291 |
-4106 |
-3048 |
-2103 |
-1259 |
-506 |
973 |
从以上计算所得各指标判断折现率12%的全投资盈利能力满足要求。
9.4.8.2自有资金财务效果评价
1.自有资金现金流量表的编制
自有资金现金流量表是站在项目投资主体角度考察项目的现金流入、现金流出情况，其报表格式见例9-18中的表9-7，一方面，表中投资只计自有资金。另一方面，现金流入又是因项目全部投资所获得，故应将借款本金的偿还及利息支付计入现金流出。从表9-7可知：
(1)现金流入各项的数据来源与全部投资现金流量表相同。
(2)现金流出项中，自有资金数额取自投资计划与资金筹措表。借款本金偿还额、利息的支付额与贷款偿还的方式有关。
(3)项目计算期各年的净现金流量为各年现金流入量减对应年份的现金流出量。
2.指标的计算与评价
由自有资金现金流量表，可以计算自有资金财务内部收益率，财务净现值等评价指标，考察项目自有资金的盈利能力。指标的计算方法与上述计算全部投资财务内部收益率及财务净现值的方法相同。
例9-18 已知一个项目自有资金现金流量表如下，试分析自有资金盈利能力。
表9－7 某项目自有资金现金流量表 单位：万元
|
序号 |
项目 |
1 |
2 |
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