2016年中级金融实务讲义：第一章(7)

　　(三)金融期权

　　(1)金融期权实际上是一种契约，它赋予合约的购买人在规定的期限内按约定价格买入或卖出一定数量的某种金融资产的权利。

　　(2)期权费：为了取得这一权利，期权合约的买方必须向卖方支付的一定数额的费用。

　　(3)按照买方权利的不同，期权合约可分为看涨期权和看跌期权两种类型。

　　①看涨期权的买方有权在某一确定的时间或确定的时间之内，以确定的价格购买相关资产。

　　②看跌期权的买方则有权在某一确定时间或确定的时间之内，以确定的价格出售相关资产。

　　(4)特点：期权买卖双方权利/义务、收益/亏损，具有非对称性，即买方有权利无义务、卖方有义务无权利;买方损失有限收益无限，卖方收益有限损失无限。　

　　(四)金融互换

　　(1)定义：金融互换是两个或两个以上的交易者按事先商定的条件，在约定的时间内交换一系列现金流的交易形式。

　　(2)金融互换分为货币互换、利率互换和交叉互换等三种类型。

　　例如：

　　①利率互换(固定利率与浮动利率互换)：

　　②货币互换：双方按固定汇率在期初交换两种不同货币的本金，然后按预先规定的日期进行利息和本金的交换。　
　　(3)互换合约实质上可以分解为一系列远期合约组合。例如利率互换可以分解为多个远期利率协议的组合。

　　(五)信用衍生品

　　1.信用衍生品是一种使信用风险从其他风险类型中分离出来，并从一方转让给另一方的金融合约。

　　2.近年来信用衍生品成为各类机构主动管理信用风险、获得超额投资收益的主要渠道。信用衍生品涵盖了信用风险、市场风险的双重内容，兼具股权、债权的特点。

　　3.信用违约互换(CDS)Credit Default Swaps是最常用的一种信用衍生产品，它规定信用风险保护买方向信用风险保护卖方定期支付固定的费用或一次性支付保险费，当信用事件发生时，卖方向买方赔偿因信用事件所导致的基础资产面值损失部分。

　　CDS只能转移风险不能消灭风险，而且CDS几乎全部是柜台交易，不透明，反而可能累积更大的风险。

　　三、金融衍生品市场的发展和演变

　　近40年迅速发展，外汇期货→股票期权、利率期货、货币互换、股指期货、互换期权。

　　从合约形式看，由简变繁。单一的金融工具→混合衍生工具→复杂衍生工具(衍生工具的衍生工具)→信用衍生品。