基础相关知识辅导(4)

　　三、价值性指标

　　价值性指标反映一个项目的现金流量相对于基准投资收益率所能实现的盈利水平。最主要最常用的价值性指标是净现值及净年值。

　　(一)净现值

　　1.定义

　　净现值是指投资项目按基准收益率ic将各年的净现金流量折现到投资起点的现值之代数和。所谓基准收益率是指要求投资达到的最低收益率，用ic表示。其计算公式为：

　　n

　　NPV(ic)=∑(CI-CO) t (1+ic)- t

　　t=0

　　2.评价标准

　　净现值法的评价标准为：NPV(ic)≥0，考虑接受该项目;NPV(ic)<0，考虑拒绝该项目。

　　3，NPV指标的优缺点

　　NPV的优点：考虑了资金时间价值并全面考虑了项目在整个寿命期间的经济状况;直接以货币额表示项目的净收益，经济意义明确、直观。

　　但是，采用净现值法必须事先确定一个较符合经济现实的基准收益率ic，而ic的确定比较复杂困难。若ic定得太高，会失掉一些经济效益好的项目;若ic定得太低，则可能会接受过多的项目，造成投资风险增大。

　　例9、净现值是指投资项目按基准收益率ic将各年的净现金流量折现到投资起点的现值之代数和。所谓基准收益率是指要求投资达到的(　　)，用ic表示。

　　A.最高收益率　　　　B.最低收益率

　　C.最终收益率　　　　D.最初收益率

　　答案：B

　　分析：净现值是指投资项目按基准收益率ic将各年的净现金流量折现到投资起点的现值之代数和。所谓基准收益率是指要求投资达到的最低收益率，用ic表示。

　　(二)净年值

　　将项目各年的净现金流量以ic为中介折算成与其等值的各年年末为等额的净现金流量。其计算公式为：

　　n

　　NAV(ic)=∑(CI-CO) t (1+ic)- t (A/P，ic，n)=NPV(ic)(A/P，ic，n)　　(6-15)

　　t=0

　　NAV与NPV只相差一个系数，故评价标准相同。NAV≥0，考虑接受该项目;NAV<0，考虑拒绝该项目。NAV可用于寿命不等的方案比较。

　　四、比率性指标

　　(一)内部收益率(IRR)

　　1.定义

　　净现值等于零时对应的折现率称为内部收益率，用IRR表示。其表达式为：

　　NPV(i*)=0　时，对应的i*=IRR

　　2.净现值曲线

　　这是指描述折现率i与NPV(i)之间关系的曲线。对于常规型投资项目(即在项目初期有一次或若干次投资支出，其后净现金流量为正的投资项目)，在-10的某个贴现率上过零，如图6-8(见书p111)所示。

　　3.评价标准

　　当IRR≥ic时，NPV≥0，考虑接受该项目;当IRR

　　4优点

　　内部收益率的优点在于与其他判据相比，不用事先知道准确的ic数值。

　　5.缺点

　　所以内部收益率的缺点就在于内部收益率不一定唯一。

　　6.计算

　　一般采用插值法，求　　 n

　　NAV(ic)=∑(CI-CO) t (1+IRR)- t =0

　　t=0

　　时的IRR。

　　任取i1，代入　　　n

　　NAV(ic)=∑(CI-CO) t (1+IRR)- t =0

　　t=0

　　得NPV l>0。

　　再取i2，代入　　　n

　　NAV(ic)=∑(CI-CO) t (1+IRR)- t =0

　　t=0

　　得NPV 2<0。代入插值公式，得

　　IRR= i1+(i2- i1)[NPV l /(NPV l- NPV 2)]

　　为保障精度，式中要求(i2- i1)绝对值≤2%。

　　例10、(　　)时对应的折现率称为内部收益率，用IRR表示。

　　A.净年值等于0　　　　B.净现值等于0

　　C.净现值率等于1　　　D.动态投资回收期等于基准投资回收期

　　答案：B

　　分析：净现值等于零时对应的折现率称为内部收益率，用IRR表示。其表达式为：

　　NPV(i*)=0　时，对应的i*=IRR。内部收益率的经济含义为，在这样的利率下，在项目寿命期结束时，刚好将投资回收。

　　(二)净现值率(NPVR)

　　净现值率是指净现值与投资现值和之比。其公式为

　　NPVR(ic)= NPV(ic)/Ip

　　其中Ip为投资的现值和. NPVR(ic)≥0，考虑接受该项目;NPVR(ic)<0考虑拒绝该项目。